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Crise global: o comércio e a tecnologia desencadeiam

29 Maio Escrito por  Michael Roberts Lido 636 vezes

face-homemApesar de toda a conversa otimista do presidente Trump sobre o estado da economia dos EUA,

os dados mais recentes sobre a atividade econômica e a produção industrial sugerem que os EUA estão se unindo à Europa e ao Japão em uma desaceleração acentuada quando entrarmos no segundo semestre de 2019. E isso ocorre em um momento em que a guerra comercial e tecnológica entre os EUA e a China avançou mais um pouco e ameaça, assim, desencadear uma recessão mundial total antes do fim do ano.


Os economistas do JP Morgan informaram que os chamados PMIs de maio para os EUA, Europa e Japão do G-3 apontam para um declínio de 0,7 ponto percentual, consistente com apenas 2,5% de crescimento anual do PIB global. Os índices dos gerentes de compras (Purchasing Managers Indexes - PMIs) são pesquisas das visões da empresa sobre suas vendas e compras atuais e futuras. Eles provaram serem guias razoáveis para a produção real. E o crescimento de 2,5% globalmente é considerado a "velocidade base" para a economia mundial, abaixo da qual é indicada uma recessão.

O JP Morgan acha que a produção global está sofrendo mais – chegando a quase 50 no PMI (qualquer coisa abaixo de 50 significa contração). Mas os serviços, que constituem 70-80% da maioria das principais economias (pelo menos na definição oficial), também estão caindo em direção aos níveis da mini recessão de 2015-6.

O mais preocupante é que “as medidas globais de expectativas de manufatura e serviços parecem prestes a cair em 2 pts em maio e pressionariam os índices abaixo dos mínimos estabelecidos no início de 2016” (JPM).Como outros analistas, a Perspectiva Econômica da OCDE, publicada na semana passada, prevê um crescimento mais lento este ano do que o último na maioria das grandes economias - em alguns casos, muito mais lento. Além disso, mesmo em 2020, o crescimento global não retornará ao ritmo alcançado nos últimos anos. Angel Gurría, seu secretário-geral, disse: "A economia mundial está em um lugar perigoso".


Até agora, foi na Europa e no Japão que os sinais de uma desaceleração e até mesmo uma recessão foram visíveis. Mas agora a economia dos EUA pode estar se juntando a eles. O PMI da Manufatura dos EUA caiu para 50,6 em maio, implicando quase estagnação. Foi a leitura mais baixa desde setembro de 2009, quando os novos pedidos caíram pela primeira vez desde agosto de 2009, enquanto a produção e o emprego subiram menos.

PMI de  manufatura dos EUA

O setor de serviços também recuou. O indicador econômico geral mostrou a expansão mais fraca do setor privado desde maio de 2016. Então, na semana passada, tivemos dados reais sobre bens duráveis fabricados nos EUA. Em maio, os novos pedidos caíram 2,1% em relação a abril de 2019. O setor de transporte, também abaixo nos últimos três meses, impulsionou a queda. A estimativa do modelo GDPNow do Fed de Atlanta (um indicador muito confiável de crescimento futuro) coloca o crescimento real do PIB dos EUA no segundo trimestre de 2019 em apenas 1,3%.

Quando chegamos à Europa, o número mais recente da locomotiva europeia, a atividade manufatureira alemã, torna a leitura particularmente desanimadora. A leitura de maio apontou para um quinto mês de contração no setor manufatureiro, com os novos pedidos continuando a cair drasticamente em grande parte devido à menor demanda em toda a indústria automobilística e aos efeitos da desova dos estoques dos clientes. Além disso, a taxa de perda de empregos acelerou de forma mais rápida desde janeiro de 2013.

PMI de manufatura alemã

Mesmo com o setor de serviços se mantendo, a atividade geral na Alemanha parece muito fraca. E a pesquisa de moral dos negócios está no menor nível em quase cinco anos. A atividade na zona do euro como um todo também está em uma baixa de quase cinco anos.


PMI composto da zona euro

A economia do Japão está "piorando" pela primeira vez em mais de seis anos, de acordo com um dos principais indicadores do governo. O índice de condições econômicas compilado pelo Governo do Japão caiu 0,9% de fevereiro a março. Isso levou os estatísticos do governo a reduzir sua avaliação da economia de "enfraquecimento" para "piora" - o menor dos cinco níveis. A última vez que o governo usou o grau mais baixo para descrever a economia foi em janeiro de 2013. O economista do Barclays, Kazuma Maeda, disse que o rebaixamento "mecânico" na avaliação não implica necessariamente que uma desaceleração está em perspectiva. Mas ele acrescentou: "Dito isso, há uma crescente preocupação com uma recessão econômica".

O crescimento da atividade nominal no Japão, que pode ser visto como uma proxy atualizada para o PIB nominal, vem caindo desde o final de 2017, uma vez que a queda no crescimento real do produto foi maior do que o aumento da inflação. Na medida da atividade nominal do núcleo, a taxa de aumento caiu agora para cerca de 0,5%, abaixo do nível do choque deflacionário de 2016.


Como um aparte, vale a pena notar que o Japão é supostamente o garoto propaganda da política fiscal e monetária keynesiana. O Banco do Japão tem taxas de juros negativas e comprou praticamente todos os títulos do governo disponíveis dos bancos, bem como dívidas corporativas e ações, através de injeções de crédito maciças nos últimos dez anos. E tem consistentemente gerido déficits orçamentários para tentar impulsionar a economia; tanto que a dívida do governo em relação ao PIB é a mais alta do mundo. Mas o crescimento nominal do PIB e os preços continuam estagnados.

Aqueles que apoiam a Teoria Monetária Moderna devem tomar nota. Sim, você pode administrar déficits orçamentários permanentemente e aumentar a dívida pública sem consequências para a inflação ou mesmo para a moeda em uma economia como o Japão. Mas você não pode obter um impulso permanente para o crescimento se as corporações do Japão não investirem ou o governo também não. Criar dinheiro não cria necessariamente valor. A ironia é que o primeiro-ministro Abe planeja elevar o imposto sobre vendas no final deste ano para tentar reduzir os déficits e os índices de endividamento em consonância com a política neoliberal. A última vez que ele fez isso, o Japão entrou em recessão.


Fora dos blocos imperialistas, as chamadas economias do "mercado emergente" também estão desacelerando. Turquia, Argentina e Paquistão já estão em recessão. Brasil e África do Sul estão à beira. E os fluxos de capital para essas economias do bloco imperialista estão secando, enquanto o investimento do setor público quase parou.

O investimento público líquido nos países de mercados emergentes caiu abaixo de 1% do PIB pela primeira vez, aumentando os temores de ampliação das lacunas de infraestrutura. A participação dos governos de países em desenvolvimento na produção nacional, investindo em ativos como escolas, hospitais e infraestrutura de transporte e energia, caiu de 3,3% em 1997 para apenas 0,9% no ano passado, segundo dados do FMI. Isso está bem abaixo do que o FMI acreditava ser necessário para atender às necessidades básicas e permitir que estes países rompam as lacunas de infraestrutura que estão retardando o ritmo de desenvolvimento. De fato, se você excluir a China, então o crescimento do investimento está caindo no resto das economias do G20. Apenas os EUA e a Índia estão mantendo o investimento positivo. Se eles vacilarem, como o investimento é o motor, uma recessão global se seguiria.

Se a China for retirada dos dados, a média ponderada para o resto do mundo emergente é de 3,9% do PIB, marcadamente inferior aos 4,8% registrados em 2010. Os 49 países de baixa renda em desenvolvimento, principalmente na África, mas também o Vietnã, Bangladesh e Moldávia, estão ainda mais mal posicionados, com o FMI calculando que eles precisam investir 7,1% do PIB adicional por ano até 2030 em estradas , eletricidade e água. Com a saúde e a educação adicionadas, isso chega a um colossal 15,4% do PIB, ou US $ 528 bilhões por ano.


A baixa rentabilidade explica, acima de tudo, por que o investimento das empresas tem sido tão fraco desde 2009. Quanto dos lucros obtidos foram transformados em especulação financeira: fusões e aquisições, recompras de ações e pagamento de dividendos. Além disso, houve algum acúmulo de dinheiro pelas grandes corporações. Tudo isso porque a lucratividade do investimento produtivo permanece historicamente baixa.


O outro fator-chave na longa depressão foi o aumento da dívida, particularmente da dívida corporativa. Com baixa rentabilidade, as empresas têm mais dívidas para financiar projetos ou especular. As grandes empresas como a Apple ou a Microsoft podem fazer isso porque têm dinheiro para voltar a usar se algo der errado; as empresas menores só conseguem administrar essa espiral da dívida porque as taxas de juros permanecem em níveis mais baixos e, portanto, o serviço da dívida ainda é viável - desde que não haja uma queda nas vendas e nos lucros.

Quando fundamentos como lucratividade e endividamento se tornam azedos para o capital, qualquer coisa pode provocar uma queda. Cada crise tem um gatilho diferente ou causa imediata. A recessão internacional de 1974-5 foi desencadeada por um aumento acentuado dos preços do petróleo e o fim  do padrão ouro-dólar. A queda de 1980-82 foi desencadeada por uma bolha imobiliária na Europa e uma crise de produção nas principais economias. A recessão de 1990-2 foi desencadeada pela guerra do Iraque e pelos preços do petróleo. A recessão branda de 2001 foi o resultado do estouro da bolha do ponto.com. E a Grande Recessão começou com o colapso da bolha imobiliária nos EUA e com a consequente crise de crédito provocada pela diversificação internacional dos derivativos de crédito. Mas, subjacente a cada uma dessas crises, havia um movimento descendente na lucratividade do capital produtivo e, eventualmente, uma desaceleração ou declínio na massa de lucros. (O nexo de investimento de lucro).


Parece agora possível que a guerra comercial entre os EUA e a China possa ser um novo gatilho para uma recessão global. Certamente, o banco de investimentos norte-americano Morgan Stanley levantou esse risco. “Enquanto uma escalada temporária das tensões comerciais poderia ser navegada sem muito dano, um colapso duradouro infligiria uma dor séria. Se as negociações travarem, nenhum acordo é acertado e os EUA impõem tarifas de 25% sobre os restantes cerca de US $ 300 bilhões de importações da China, vemos a economia global caminhando para a recessão ”, disseram os analistas do banco em nota.

A OCDE também destacou o perigo decorrente da guerra comercial. Segundo a OCDE, o comércio internacional desacelerou abruptamente. Sua taxa de crescimento caiu de 5,5% em 2017 para o que a OCDE acredita que será de 2,1% e 3,1% neste ano e no próximo, respectivamente. Isso é menor do que o crescimento econômico projetado, o que significa que o comércio está diminuindo como parcela da atividade econômica global. Desde 2009, a desaceleração do crescimento dos investimentos levou a uma desaceleração do crescimento do comércio; e o FMI estimou que três quartos da desaceleração do crescimento do comércio poderiam ser atribuídos à fraca atividade econômica, especialmente no investimento. Mas agora a bota parece estar no outro pé.

Os números da OCDE sobre o investimento agregado são corroborados por dados mais refinados. A maior parte dos gastos de investimento das grandes empresas dos EUA, conforme relatado nos registros regulatórios, estagnou drasticamente. Uma investigação do Wall Street Journal sobre 356 empresas do S & P 500 descobriu que gastaram apenas 3% a mais em capital no primeiro trimestre do ano; para baixo de uma taxa de crescimento de 20 por cento um ano antes. Para os maiores gastadores de capital, o investimento caiu totalmente. As fricções comerciais parecem ser a causa principal - diretamente para empresas particularmente dependentes da demanda chinesa, como os produtores especializados de chips, bem como indiretamente através do aumento da incerteza que se espalha pela economia. Outra pesquisa descobriu que muitas empresas norte-americanas que operam na China também estão evitando investimentos.


O Morgan Stanley também alertou para não subestimar o impacto das tensões comerciais de várias maneiras. Em primeiro lugar, o impacto sobre o setor corporativo dos EUA seria mais difundido, uma vez que a China poderia criar barreiras não-tarifárias, como a restrição de compras. Dada a desaceleração do crescimento global que se seguiria, os lucros das operações internacionais das empresas seriam atingidos e as empresas não seriam capazes de repassar integralmente os aumentos de tarifas para os consumidores.

O que torna provável que a guerra comercial não seja resolvida amigavelmente para evitar uma recessão global é que a batalha entre os EUA e a China não é apenas sobre “comércio injusto”, é muito mais uma tentativa dos EUA de manter sua superioridade  sobre atecnologia global face à rápida ascensão da China para competir. O ataque à Huawei, organizado globalmente pelos EUA, é apenas um começo.


Uma reação em cadeia está ocorrendo e gigantes da indústria se preparam para um choque violento. O banco de investimentos dos EUA, Goldman Sachs, observou que, desde 2010, o único local onde os lucros corporativos se expandiram está nos EUA. E isso, de acordo com Goldmans, é ocorre somente para as empresas de supertecnologia. Os lucros globais fora da área de tecnologia são apenas moderadamente maiores do que eram antes da crise financeira, enquanto os lucros da tecnologia subiram acentuadamente (refletindo principalmente o impacto das grandes empresas de tecnologia dos EUA).

A desaceleração do crescimento está sendo impulsionada pelo baixo investimento e lucratividade na maioria das economias e na maioria dos setores. Apenas as grandes empresas de tecnologia nos EUA têm resistido a essa tendência, ajudadas por uma recente bonança de lucros das "reformas" de imposto de Trump. Mas agora a guerra tecnológica com a China também vai atingir os lucros da tecnologia - mesmo que os EUA e a China cheguem a um acordo comercial.


O FMI está muito preocupado. Nova economista-chefe do FMI, Gita Gopinath, comentou: "Embora o impacto sobre o crescimento global seja relativamente modesto neste momento, a mais recente escalada pode afetar significativamente o sentimento do mercado financeiro e dos negócios, interromper as cadeias de fornecimento globais e colocar em risco a recuperação projetada no crescimento global em 2019." Roberto Azevêdo, diretor-geral da Organização Mundial do Comércio, disse que a guerra comercial EUA-China está prejudicando a economia global.

A OMC foi contornada pelos EUA, enquanto o governo Trump visa seus ataques diretamente à China. Azevêdo disse que: “US $ 580 bilhões de medidas restritivas foram introduzidas no ano passado, sete vezes mais do que no ano anterior. Isso está atrasando os investidores, isso está impedindo os consumidores e, é claro, está tendo um impacto na expansão da economia global. Todos perdem ... todos os países vão perder a menos que encontremos uma solução para isso. ”
De fato.
Original: https://thenextrecession.wordpress.com/2019/05/26/global-slump-the-trade-and-technology-trigger/

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