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Shale dos EUA perdeu US $ 300 bilhões em 15 anos

24 Junho Escrito por  Nick Cunningham Lido 487 vezes

A indústria de shale dos EUA atingiu o pico sem nunca ganhar dinheiro.

Na última década e meia, o setor  totalizou US $ 300 bilhões em fluxo de caixa líquido negativo, anotou outros US $ 450 bilhões em capital investido e viu mais de 190 falências desde 2010, segundo um novo relatório da Deloitte.

A indústria de shale dos EUA mais que dobrou a produção de petróleo na última meia década, um aumento fenomenal na produção. Mas "a realidade é que o boom do shale atingiu o pico sem gerar dinheiro para a indústria em conjunto", escreveu a empresa de consultoria em uma acusação grave.

Os problemas financeiros endêmicos da perfuração do shale são conhecidos há bastante tempo, mas a pandemia do Covid-19 explodiu a trajetória de crescimento do setor. A queda dos preços do petróleo e uma nova realidade estão agora gerando uma "grande compressão" para o shale.

Muita água foi derramada refletindo sobre a aparência de um mundo pós-Covid. A AIE diz que a demanda não retornará aos níveis pré-pandêmicos até pelo menos 2022. Alguns analistas dizem que a pandemia pode ter antecipado o pico da demanda por petróleo em alguns anos, enquanto outros dizem que o pico da demanda já pode ter ocorrido.

A data específica é discutível, mas a maioria dos analistas, incluindo a Deloitte, diz que a pandemia do Covid-19 é negativa para o petróleo de várias maneiras. Os fundamentos são atingidos - um enorme aumento no teletrabalho, interrupção nas cadeias de suprimentos e crescimento econômico mais fraco, tudo isso reduz a demanda por petróleo.

Mais problemático para os perfuradores de shale, em particular, é o fato de os mercados financeiros se voltarem contra eles. Essa dinâmica já estava começando a se desdobrar no final de 2018 e ao longo de 2019. A última desaceleração intensificou a desilusão.

A Deloitte estima que a próxima onda de baixas pode chegar a US $ 300 bilhões. Enquanto alguns dizem que essas são deficiências "não monetárias" (e, portanto, não são tão ruins quanto parecem), a Deloitte diz que o resultado será um aumento imediato no índice de alavancagem do setor de 40 para 54%.

Pior ainda, em um momento em que as empresas de perfuração precisam de mais liquidez, o acesso ao capital está secando. O último período de redeterminação de crédito trouxe más notícias para as empresas desesperadas por uma nova injeção de liquidez. Os credores reduziram as bases de empréstimos nesta primavera em uma média de 23%, de acordo com a Bloomberg e a S&P Global Ratings. Duas empresas que se saíram particularmente mal foram a Chaparral Energy e a Oasis Petroleum, que tiveram suas linhas de crédito cortadas em 46 e 44%, respectivamente.

A combinação de baixos preços do petróleo, capital restrito, dívida alta e perspectivas de crescimento fracas pode se traduzir em outra onda de falências. "Você está em uma esteira de capital apenas para manter sua produção e essa esteira se move muito rápido", disse Scott Sanderson, diretor do escritório da Deloitte em Houston, ao FT.

Aproximadamente 30% dos operadores de shale dos EUA são "insolventes técnicos", com o WTI sendo negociado a US $ 35 por barril, estima a Deloitte em seu relatório. Se o petróleo caísse para US $ 20 por barril, a parcela de empresas que seriam insolventes saltaria para 50%.

Enquanto isso, a Bloomberg relatou uma cultura tóxica que permeia algumas empresas de shale. É muito comum que alguns executivos de xisto pressionem seus engenheiros para aumentar o valor de suas reservas, a fim de reforçar a avaliação da empresa. É importante observar que frequentemente a remuneração dos executivos está ligada ao desempenho das ações.

"Entrevistas com cinco engenheiros atuais e antigos, que falaram sob condição de anonimato, descrevem uma cultura em andamento que recompensa conversas felizes", escreveu Rachel Adams-Heard na Bloomberg. "Dois dos engenheiros dizem que os executivos disseram explicitamente para aumentar as reservas". O artigo detalha outros exemplos de ações punitivas contra engenheiros ou contratados que fazem estimativas de reservas conservadoras.

Essa cultura pode ou não ser indicativa de toda a indústria, mas, em última análise, ecoa a história maior do shale - prometeu  um rápido crescimento, muitas vezes baseado em dívidas, trazendo riquezas para a empresa e seus acionistas, pelo menos eventualmente. Mas, com base nos números da Deloitte - US $ 300 bilhões em fluxo de caixa líquido negativo para o setor desde o seu início -, essa narrativa enfaticamente se desfez.

O próximo passo é a consolidação. Perfuradoas maiores com balanços mais fortes podem pegar alguns campos. Mas nem todas as empresas de shale são necessárias em um mundo com preços persistentemente baixos do petróleo e fraco crescimento da demanda. A Deloitte diz que apenas cerca de 27% das empresas de shale ofereceriam valor adicional aos compradores. Pelo menos metade de todas as empresas de shale é "supérflua".

Original: https://oilprice.com/Energy/Energy-General/US-Shale-Has-Lost-300-Billion-In-15-Years.html

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