apagando todos os ganhos que registraram após o último anúncio de corte de oferta da Opep, já que os temores econômicos prevalecem sobre as expectativas de demanda.

Quando o cartel anunciou os cortes, quase todos os bancos com um departamento de commodities correram para atualizar suas previsões de preços, esperando que eles subissem ainda mais do que antes. O Morgan Stanley foi uma rara exceção: revisou para baixo sua previsão de preço do petróleo.
“A Opep provavelmente precisa fazer isso para não ficar parada”, disse na época Martijn Rats, estrategista-chefe de commodities do banco de investimento, acrescentando que a decisão da Opepc+ “revela algo, dá um sinal de onde estamos no mercado de petróleo. E olha, vamos ser honestos sobre isso, quando a demanda está rugindo... então a Opep não precisa cortar.”

Ele parece ter estado certo, na maior parte. Só que não é a demanda em si que era o problema. Tem sido a expectativa de piora na demanda que tem impulsionado a queda dos preços.

De fato, as atualizações diárias da mídia sobre os preços do petróleo, nas últimas quatro semanas, repetiram o mesmo refrão várias vezes: dados econômicos fracos dos EUA e da China, temores de mais aumentos nas taxas de juros nos EUA, temores de uma recessão, que é já é um fato em certas indústrias, notadamente no transporte de mercadorias.

Claramente, essas expectativas tiveram uma base sólida. A questão sobre a demanda de petróleo, no entanto, é que os EUA, ou o resto do mundo desenvolvido, não é de onde virá a demanda adicional de petróleo no resto do ano e nos anos futuros. É o mundo em desenvolvimento que verá o crescimento da demanda por petróleo com o potencial de elevar os preços.

O holandês ING disse em uma atualização recente do mercado de petróleo que, embora os preços permaneçam deprimidos por enquanto, as coisas podem muito bem mudar na segunda parte do ano, com um déficit surgindo no horizonte.

A base para esta previsão é uma combinação de menor produção da OPEP+, maior demanda fora da OCDE e um crescimento menor do que o esperado na produção dos EUA, de acordo com o ING. Além do mais, sempre existe a possibilidade de que a OPEP+ corte a produção novamente, aumentando o potencial de alta do petróleo.

A principal empresa holandesa de serviços financeiros não é a única que espera preços mais altos ainda este ano. O chefe de commodities do Citi, Ed Morse, disse recentemente à CNBC que os preços do petróleo podem ter atingido o fundo do poço e que estamos entrando na temporada de pico de demanda no hemisfério norte, muito mais populoso.

"Os cortes na produção da Opep+ e uma recuperação na demanda da China provavelmente compensarão a demanda mais lenta em outros lugares... Portanto, esperamos que os preços cheguem ao fundo do poço em breve", disse o Commonwealth Bank of Australia em nota do início de maio.

O Goldman é outro banco otimista sobre o futuro imediato dos preços do petróleo. Em uma nota do início de março - semanas antes do anúncio surpresa do corte da OPEP +, o banco disse que o Brent pode chegar a US$ 100 até o final do ano se a Opep mantiver seu acordo de corte de produção de 2 milhões de barris em vigor.

Mais uma vez, isso foi antes do anúncio de corte adicional da OPEP + que aumentou temporariamente os preços. E pode muito bem impulsioná-los mais uma vez à medida que o ano avança. Bastaria uma atualização econômica mais otimista da China ou dos Estados Unidos.

Claro, tudo isso são apenas projeções baseadas em dados históricos e algum bom senso. O problema dos mercados, no entanto, é que eles nem sempre obedecem ao bom senso, mas tendem a ser influenciados rapidamente.

As últimas quatro semanas são evidências disso, com os traders de petróleo ignorando em grande parte quaisquer fundamentos para se concentrar no que os bancos chamam de quadro macro. Eles ignoraram os dados sobre o rendimento das refinarias chinesas e as importações de petróleo para se concentrar no PMI mais recente, que mostrou uma contração no ritmo de crescimento dos EUA. Eles ignoraram os dados sobre as tendências de produção dos EUA para se concentrar na leitura do IPC de abril, que mostrou que a inflação continua sendo um problema substancial.

Tudo isso é perfeitamente compreensível: o chamado quadro macro afeta enormemente a demanda por petróleo, que tende a cair em tempos de inflação alta e juros altos. O que é esquecido, no entanto, ao observar esse quadro macro é que o petróleo, apesar de toda a sua má fama, é o que os economistas chamam de commodity inelástica.

Isso significa que qualquer que seja o preço da commodity, sempre haverá uma forte demanda por ela. E isso, por sua vez, significa que pode ser hora de os traders se concentrarem um pouco mais nas perspectivas de oferta. Porque quando a oferta aperta, os preços vão subir – a demanda não vai a lugar nenhum, mesmo nos EUA atingidos pela inflação.

Além do mais, como o ING observou em sua atualização do mercado de petróleo, a OPEP + está ciente do poder que pode exercer no controle da produção. Não há nada que a impeça de fazê-lo novamente caso os preços caiam muito para o seu gosto. Afinal, quanta participação de mercado ela pode perder?

Fonte: Oilprice.com