A razão pela qual Amin Nasser estava otimista era, mais uma vez, a recuperação da China. De fato, a recuperação da China no departamento de uso de combustível tem sido bastante robusta. A demanda por petróleo atingiu um recorde no início deste ano e deve permanecer forte ao longo de 2023. Ignorar esse fato para focar na atividade fabril não significa que ela desaparecerá.

Também não é apenas o CEO da Aramco. Amrita Sen, da Energy Aspects, observou esta semana um aspecto negligenciado da corrida dos bancos centrais para domar a inflação – a mesma pressa que manteve os preços do petróleo deprimidos durante grande parte do ano. E esse aspecto negligenciado pode ter um efeito altista nos preços no final do ano.

É tudo sobre o custo do dinheiro, escreveu Sen em um artigo para o Financial Times. Quando os bancos centrais aumentam as taxas, os custos dos empréstimos aumentam. E os comerciantes de petróleo que mantêm milhões de barris armazenados ficam insatisfeitos. Para corrigir isso, eles estão começando a vender esse óleo para reduzir seus custos. E isso significa que há menos petróleo no armazenamento global.

Sen informou que, de acordo com os cálculos da Energy Aspects, o mundo tem apenas 22 dias de demanda de petróleo cobertos com petróleo armazenado. Isso está três dias abaixo da média de 2010-2019, observou , e está prestes a cair ainda mais no final do ano.

Aliás, as viagens aéreas globais estão se recuperando, e estão se recuperando fortemente na China, de acordo com um novo relatório da International Air Travel Association.

A IATA informou esta semana um aumento de 130,4% na receita de passageiros-quilômetro na Ásia-Pacífico em maio, que foi de longe o maior aumento em viagens aéreas no mundo. O tráfego na região aumentou 156,7%.

Os números foram semelhantes para a China especificamente, enquanto todos os outros grandes mercados - regionais e nacionais - tiveram aumentos muito menores nas viagens aéreas. Vale a pena notar que todas as regiões tiveram aumentos anuais de dois dígitos nas viagens aéreas, o que também significa um aumento sólido na demanda por combustível de aviação.

Não é de admirar, portanto, que, apesar dos movimentos diários dos preços do petróleo, o ministro da Energia da Arábia Saudita permaneça otimista. O Reino anunciou uma extensão de seu corte voluntário de produção de 1 milhão de bpd por mais um mês e possivelmente mais. Logo após este anúncio veio um da Rússia, que disse que cortaria as exportações em meio milhão de barris diários a partir de agosto.

Os preços não subiram de maneira significativa após a notícia, o que deu a alguns comentaristas motivos para argumentar que os cortes na produção foram, de fato, notícias pessimistas para o mercado de petróleo. Esses cortes, escreveu Clyde Russell, da Reuters, em uma coluna recente, sugerem que a demanda está aquém das expectativas.

No entanto, a OPEP está fazendo cara de brava ou seus membros estão observando mais do que a atividade fabril da China. Na conferência da OPEP desta semana em Viena, fontes não identificadas próximas ao grupo disseram à Reuters que suas perspectivas para a demanda por petróleo permanecem bastante positivas.

A Opep publicará no final deste mês suas primeiras perspectivas para 2024 e, de acordo com as pessoas que falaram com a Reuters, apresentaria uma visão otimista sobre a demanda. Seria menor do que a taxa de crescimento da demanda deste ano, mas tem sido extra forte à medida que o mundo sai de dois anos de bloqueios.

De fato, até mesmo a Agência Internacional de Energia disse em seu relatório do mercado de petróleo de junho que “a demanda global de petróleo continua a desafiar o clima macroeconômico e deve aumentar 2,4 mb/d em 2023, superando o aumento de 2,3 mb/d do ano passado, bem como expectativas anteriores”.

É esse divórcio entre o que os comerciantes de petróleo estão observando e o que realmente está acontecendo com a demanda por petróleo que mantém os preços do petróleo deprimidos. E é esse divórcio que pode desmoronar na segunda metade do ano em meio a uma oferta mais restrita, inclusive do campeão de crescimento de produção de todos os tempos, os EUA.

No entanto, há uma maneira de os preços permanecerem deprimidos. Na verdade, eles podem cair ainda mais – se uma grande parte do mundo entrar em recessão, com os esforços que os bancos centrais fizeram e ainda estão fazendo, independentemente da dor para empresas e consumidores.

De fato, sem nenhuma ironia, podem ser os esforços de aperto monetário do banco central que podem causar uma recessão em um caso clássico de uma cura ser pior que a doença. A desestocagem dos comerciantes de petróleo é um exemplo disso. Outro é o menor gasto do consumidor à medida que os preços aumentam devido aos custos de empréstimos mais altos para as empresas que os produzem.

Os temores de recessão devem persistir, pesando sobre os preços do petróleo, pelo menos até o final do ano. Ao mesmo tempo, sinais de aperto físico na oferta de petróleo, mais cedo ou mais tarde, chamarão a atenção dos traders, e eles reagirão de acordo, levando a uma recuperação dos preços.