Em uma nota intitulada "Super El Niño: A fome segue a guerra?" , Green alerta que as interrupções nos mercados de energia e fertilizantes relacionadas à guerra, agravadas por condições climáticas adversas, podem criar a tempestade perfeita para os preços globais dos alimentos.

Green afirmou: "De modo geral, o El Niño eleva as temperaturas e agrava significativamente tanto a seca quanto as chuvas intensas. Para o cenário macroeconômico global, trata-se de um choque inflacionário por meio do canal dos preços dos alimentos – um choque que provavelmente será agravado pelos altos custos dos fertilizantes já existentes, relacionados à guerra."

Ele afirmou em sua cobertura: "A Índia é o país mais exposto aos riscos de crescimento e inflação, o que justifica nossa posição abaixo da média em ativos indianos. Brasil e México também receberão um impulso inflacionário."

Nas últimas semanas, a Agência Meteorológica do Japão tornou-se o primeiro grande órgão meteorológico a declarar formalmente o início de um super El Niño no Pacífico tropical.

Se essa previsão estiver correta, as perturbações climáticas adversas poderão persistir por dois anos ou mais, aumentando o risco de secas, inundações, menores colheitas e preços mais altos dos alimentos em importantes regiões agrícolas.

Green observou que o El Niño tem sido tipicamente associado a "condições mais quentes e secas na Índia, em partes do Sul e Sudeste Asiático e na América Central. Mas, ao mesmo tempo, traz maiores índices pluviométricos para partes do sul da América do Sul, dos Estados Unidos e da Ásia Central."

Gráfico 1: Impacto do El Niño no PIB

Gráfico 2: Impacto do IPC do El Niño anterior

Acompanhamento do impacto do El Niño:

Caso se confirme como "forte" ou "muito forte", o El Niño de 2026 provavelmente terá um impacto historicamente grande nos preços globais dos alimentos, considerando a inflação subjacente já elevada, a atual interrupção na cadeia de suprimentos e o alto custo dos insumos agrícolas. China, Coreia do Sul e Taiwan estão relativamente bem protegidos do choque. O mesmo ocorre com a maioria dos países desenvolvidos, com exceção da Austrália, como mostram os mapas abaixo e os gráficos acima. Nesta análise, a Índia e a América Latina são as regiões mais expostas.

Impacto do Brasil

El Niño pode afetar os preços da energia e dos alimentos.

Um "Super El Niño" pode impulsionar a inflação, mas o Brasil está mais preparado para eventos climáticos extremos do que no passado. Como um país que se estende por todo o continente sul-americano, o El Niño tem um impacto desigual nos padrões climáticos regionais. No sul do Brasil, a precipitação total, o número de chuvas torrenciais e a intensidade das tempestades tendem a aumentar, principalmente na primavera. O norte do Brasil, incluindo partes da bacia amazônica, tende a ter um clima mais seco, assim como o nordeste do país. Embora partes da populosa região sudeste do país sofram um impacto limitado, estados importantes – incluindo Minas Gerais – tendem a ser mais secos do que o normal. Em todo o país, as temperaturas médias tendem a subir e o número de ondas de calor tende a aumentar. Esses fatores, aliados à maior frequência de eventos climáticos extremos que já afetam o país devido às mudanças climáticas, significam que o Brasil corre um risco ainda maior de eventos severos este ano, semelhantes às enchentes recordes no estado do Rio Grande do Sul em 2024.

O El Niño adiciona mais uma camada de incerteza às perspectivas econômicas. Embora não esperemos que o El Niño desempenhe um papel decisivo na direção da economia no primeiro semestre de 2026, ele pode exacerbar problemas já existentes, incluindo a inflação. Os preços da eletricidade, que normalmente sobem durante a estação seca (de abril a outubro), podem aumentar ainda mais se o clima seco tiver um impacto significativo nos níveis dos reservatórios hidrelétricos no centro-sul do Brasil, região que concentra a maior parte da capacidade de geração do país. Isso obrigaria o Operador do Sistema Nacional (ONS) a continuar maximizando o uso de usinas termelétricas de alto custo para compensar a redução na geração hidrelétrica. Consequentemente, os custos da eletricidade aumentariam nos próximos meses por meio do chamado sistema de tarifação diferenciada, imposto para cobrir os custos da geração termelétrica. Da mesma forma, o consumo de energia – e os preços no mercado à vista – tendem a aumentar durante ondas de calor, à medida que mais residências utilizam ar-condicionado. A boa notícia é que o Brasil está entrando na estação seca, os reservatórios hidrelétricos brasileiros estão em uma situação um pouco mais confortável do que em anos anteriores de El Niño, o que pode limitar o impacto do fenômeno climático nos preços da energia.

O El Niño pode ter impacto nos preços dos alimentos, mas não no curto prazo. Quando as temperaturas ultrapassam os 40°C por períodos prolongados, geralmente leva de três a quatro meses para que as condições quentes e secas afetem as colheitas de frutas e verduras. O efeito sobre as safras de grãos e oleaginosas leva ainda mais tempo. O Brasil já colheu a soja de verão e o milho de inverno já está plantado, com colheita prevista para agosto e setembro. Nesse momento, os agricultores começam a plantar as culturas de verão. Mesmo sem o El Niño, já existem dúvidas sobre se o Brasil conseguirá expandir suas plantações de soja e milho na próxima safra de 2026/27. Isso se deve aos preços globais desfavoráveis, bem como ao aumento dos custos de insumos, o que pode forçar os agricultores brasileiros a reduzir o uso de fertilizantes. Embora uma pequena redução na aplicação de fertilizantes provavelmente não afete significativamente a produtividade em uma única safra, os custos de produção da soja e do milho serão maiores na safra de 2026/27. Esse aumento pode influenciar o preço da carne e dos biocombustíveis no ano seguinte. Resumindo, as pressões climáticas e dos preços dos fertilizantes estão presentes, mas é improvável que seu impacto nos preços dos alimentos seja sentido até o início do próximo ano.