Parece haver uma lacuna entre os objetivos e ambições declarados e a realidade. Pode ser mais difícil ver o mercado futuro do petróleo, mas ele existe. E pode estar indo ainda mais fundo.

Tal como as emissões, a procura de petróleo aumentou este ano. No entanto, a Agência Internacional de Energia (AIE) afirmou que este valor está próximo do pico, graças aos esforços de transição e aos ganhos de eficiência energética. Os produtores de petróleo criticaram a AIE por manipular dados. O mundo dos investimentos estava dividido. E alguns recordaram o Paradoxo de Jevons como prova de que as esperanças depositadas na eficiência energética, especialmente no que se refere à procura de petróleo, eram vãs.

Nos seus últimos comentários trimestrais sobre o mercado, os gestores de investimento em recursos naturais, Goehring e Rozencwajg, fizeram exatamente isso: lembraram a todos os que assistiram à COP28 e ouviram toda a conversa sobre eficiência e procura de hidrocarbonetos que os ganhos na primeira nunca conduzem a um declínio na segunda.

“É uma confusão de ideias supor que o uso econômico do combustível equivale à diminuição do consumo. Exatamente o contrário é a verdade.” Isto é o que William Stanley Jevons, economista e lógico britânico, escreveu no século XIX. Ele estava falando sobre carvão. Quase 200 anos depois, o paradoxo ainda permanece.

No entanto, não foi apenas a crença errada de que uma maior eficiência energética levaria a um menor consumo de hidrocarbonetos que levou Goehring e Rozencwajg a preverem que a procura de petróleo deverá continuar forte durante mais de uma década. Há também um problema com as previsões de demanda da AIE: há mais de uma década que a subestimam.
Em 12 dos últimos 14 anos, a AIE, segundo a empresa de investimento, subestimou a demanda de petróleo numa média anual de 820.000 barris por dia. Este é um montante bastante substancial quando se estima algo tão importante.

“Se o erro da AIE fosse um país, seria o 21º maior consumidor de petróleo do mundo”, escreveram Goehring e Rozencwajg. Mas este erro pode criar uma narrativa falsa no mercado de futuros que pode terminar numa surpresa desagradável para muitos.

A AIE afirmou no seu último Panorama Energético Mundial que triplicar a capacidade de geração a partir da energia eólica e solar e de outras fontes de baixo carbono deve ser acompanhada de uma taxa anual de melhorias na eficiência energética de 4%.

O que não foi dito é que mesmo que esta taxa anual de ganhos de eficiência seja alcançada, apenas conduzirá a uma maior procura de energia, o que se traduziria em mais procura de petróleo e de gás. Isto acontece porque as novas fontes de energia com baixo teor de carbono, preferidas pelos defensores da transição, não podem competir com os hidrocarbonetos em termos de confiabilidade do abastecimento, pelo menos não agora.

Enquanto tudo isto acontece, a indústria petrolífera não investe o suficiente na produção futura, sobretudo devido às pressões de transição que lhe são aplicadas por ativistas, governos e instituições financeiras.

Como resultado, Goehring e Rozencwajg escrevem: “Quando se perceber que a procura de petróleo e gás não está em queda livre, os investidores serão forçados a confrontar o quão pouco a indústria investiu para compensar os declínios”. Isto levará a uma inversão no pensamento dos investidores e a uma corrida para comprar petróleo e gás. Desnecessário dizer que isto não será exatamente pessimista para os preços.

A pressa resultará numa debandada, por causa de outra coisa que tende a ser esquecida em meio a todo o ruído do compromisso de transição. A China é o maior mercado eólico, solar e de Veículos Elétricos. A Índia tem grandes ambições nas três áreas. No entanto, estes dois países representam, por si só, o maior impulsionador da procura de petróleo, gás e carvão. E o seu papel no crescimento da procura global de hidrocarbonetos só irá aumentar.

Os mercados emergentes como um todo representam atualmente 45% do PIB global. Em 2040, este número aumentará para 53%, representando 70% do crescimento do PIB global. E estes mercados são intensivos em energia, o que significa que a procura de energia aumentará durante os próximos 17 anos, pelo menos, com ganhos de eficiência e tudo. Com isso, a procura de hidrocarbonetos também aumentará, independentemente dos compromissos que os atuais governos assumam na COP28.

A razão para esta última previsão é evidente no relatório sobre emissões citado anteriormente: quando a procura de energia cresce, também aumenta a procura de hidrocarbonetos, porque estes podem fornecer energia rapidamente sob a forma de combustíveis líquidos e de forma confiável sob a forma de geração de eletricidade de base.

As previsões da AIE e de outros meios de comunicação orientados para a transição parecem assumir que é possível uma inversão destes processos. Parecem assumir que é possível reduzir a procura de energia no mundo desenvolvido numa porcentagem significativa.

É bastante provável que estes pressupostos estejam errados porque vão contra verdades fundamentais sobre a civilização humana, tais como o fato de que passar do conforto para o desconforto forçado não é algo que muitos aceitariam prontamente, para dizer o mínimo. As implicações de basear as decisões de investimento em pressupostos errados deveriam ser suficientemente óbvias – como muitos investidores em eólicas offshore perceberam no início deste ano.