A China está caminhando para um crash?

“A China está se debatendo”, diz um comentarista; outro diz que “uma bomba da dívida está prestes a explodir”. Essas pretensas Cassandras calculam que o fim da China será impulsionado pelo estouro da bolha imobiliária, dívida excessiva e a trituração da economia devido à “terrível” política de 'zero-COVID' do governo que mantém partes do país em bloqueios permanentes.  E, claro, há as crescentes restrições às exportações da China e seus investimentos no exterior, impostas pelos EUA e supostamente apoiadas por seus aliados na Ásia.

Quanta verdade há neste último lote de críticas ao progresso econômico da China? A crise imobiliária atingiu níveis perigosos. No ano passado, a Evergrande, a segunda maior incorporadora privada da China, estava à beira da falência. O modelo de propriedade Evergrande é essencialmente um esquema Ponzi, onde a empresa coleta dinheiro da pré-venda de um número cada vez maior de apartamentos, além de centenas de milhares de investidores individuais e usa o dinheiro para financiar novas vendas, acelerando a construção em andamento e financiamento de adiantamentos. Como qualquer Ponzi, isso funciona desde que esteja acelerando. Mas quando o mercado desacelera, esses fluxos de entrada de dinheiro começam a ficar para trás da crescente curva de demandas de dinheiro. Evergrande agora tem cerca de 800 projetos inacabados e há cerca de 1,2 milhão de pessoas esperando para se mudar.

Agora, a crise imobiliária chegou ao ponto em que milhões de compradores chineses pararam de pagar suas hipotecas adiantadas. Os crescentes boicotes dos compradores de casas chinesas aos pagamentos de hipotecas se espalharam por pelo menos 301 projetos em cerca de 91 cidades, com o valor das hipotecas que podem ser afetadas aumentando para cerca de 2 trilhões de yuans (US$ 297 bilhões). Cerca de 70% da riqueza das famílias na China é investida em imóveis. Alguns bancos chineses responderam apreendendo depósitos de poupança dos compradores, alegando que são realmente “produtos de investimento hipotecário”. Isso provocou protestos abertos do lado de fora de alguns bancos, levando o governo a cercar os bancos com tanques.

Ao mesmo tempo, o crescimento anual geralmente estupendo da China no PIB real vem caindo, mesmo antes da queda do COVID em 2020. Embora a recuperação tenha sido forte em 2021, novos surtos de variantes do COVID causaram novos bloqueios. O governo chinês teve enorme sucesso em sua política de zero COVID, mantendo a taxa de mortalidade em níveis minúsculos em comparação com as principais economias capitalistas. Mas o crescimento econômico e o emprego foram atingidos como resultado.

A economia chinesa encolheu 2,6% em um trimestre ajustado nos três meses até junho de 2022. A taxa de desemprego com base em pesquisa urbana em todo o país diminuiu apenas para 5,9% em maio, com a taxa de desemprego para a faixa etária de 16 a 24 anos subindo para um elevado 18,4%. Está cada vez mais claro que a meta de taxa de crescimento real do PIB de 5% ou mais do governo não será cumprida este ano. E lembre-se, essa meta foi reduzida nos últimos anos, pois a expansão anual de dois dígitos da última década desapareceu.

China: taxa de crescimento anual %

Então, este é o momento de colapso do modelo chinês de desenvolvimento e o fim de tudo o que fala sobre 'avançar para o socialismo' etc? Muitos especialistas ocidentais pensam assim. O que causará esse colapso, na opinião deles, é o fracasso dos líderes chineses em “liberalizar” a economia e abri-la ainda mais para empresas e mercados capitalistas. Hora de parar o 'zero COVID' e relaxar as restrições como 'feito com sucesso' (sic!) no Ocidente. Com efeito, a China precisa de mais capitalismo. Precisa expandir o setor privado.

Mas espere um momento. Quais são as causas da atual crise imobiliária e da expansão da dívida? Elas podem ser colocadas diretamente na porta do setor privado em expansão da China, conforme promovido por uma parte considerável da liderança chinesa, particularmente nos setores financeiro e imobiliário.

Cada vez mais, a expansão do investimento da China tem sido em setores improdutivos, como finanças e imóveis. Por que na China, de todos os países, a construção de casas nas cidades florescentes foi deixada para desenvolvedores de capital privado oferecendo hipotecas para comprar? Por que as casas não foram construídas pelo setor estatal para alugar? O resultado foi um caso clássico de colapso do mercado imobiliário ocidental que o Estado agora precisa resolver. Isso terá que ser resolvido pelo estado (governos locais) terminando os projetos e restaurando os direitos dos hipotecários ao seu dinheiro.

Não haverá um colapso financeiro na China. Isso porque o governo controla as alavancas financeiras do poder: o banco central, os quatro grandes bancos comerciais estatais que são os maiores bancos do mundo, e os chamados 'bancos ruins', que absorvem empréstimos ruins, grandes gestores de ativos, a maioria das maiores empresas. O governo pode ordenar aos quatro grandes bancos que troquem empréstimos inadimplentes por participações acionárias e os esqueça. Pode dizer ao banco central, o Banco Popular da China, para fazer o que for preciso. Ele pode instruir gestores de ativos estatais e fundos de pensão a comprar ações e títulos para sustentar os preços e financiar empresas. Pode dizer aos bancos ruins do estado para comprar dívidas ruins de bancos comerciais. Pode fazer com que os governos locais assumam os projetos imobiliários até a conclusão. Assim, uma crise financeira é descartada porque o Estado controla o sistema bancário.

Mas a atual confusão imobiliária é um sinal de que a economia chinesa está se tornando mais influenciada pelo caos e caprichos do setor baseado no lucro. É o setor privado que tem se saído mal durante o COVID e depois. Apenas um pequeno exemplo: os bloqueios do COVID em Xangai foram terceirizados para o setor privado com resultados ruins; em Pequim, o governo local fez o trabalho diretamente com muito mais sucesso.

Os lucros no setor capitalista vêm caindo. Os lucros auferidos pelas empresas industriais da China aumentaram apenas 1% no comparativo anual, para 34,41 trilhões de yuans em janeiro-maio de 2022, desacelerando em relação ao aumento de 3,5% no período anterior, à medida que os altos preços das matérias-primas e interrupções na cadeia de suprimentos devido às restrições do COVID-19 continuaram a espremer as margens e interromper a atividade fabril. Os lucros das empresas industriais estatais subiram 9,8%; enquanto os do setor privado caíram 2,2%. Apenas o setor estatal continua a entregar. Foi o que aconteceu na crise financeira global de 2008-2009, que a China evitou ao expandir o investimento estatal para substituir um setor capitalista “detonado”. O que Xi e os líderes chineses chamaram de “expansão desordenada do capital”.

O setor capitalista vem aumentando seu tamanho e influência na China, juntamente com a desaceleração do crescimento real do PIB, investimento e emprego, mesmo sob Xi. Um estudo recente descobriu que o setor privado da China cresceu não apenas em termos absolutos, mas também como proporção das maiores empresas do país, medido pela receita ou (para as listadas) pelo valor de mercado, de um nível muito baixo quando o presidente Xi foi confirmado como líder em 2010 para uma participação significativa hoje. As estatais ainda dominam entre as maiores empresas por receita, mas sua preeminência está diminuindo.

Longe da resposta à mini-crise chinesa que exige reformas mais 'liberais' para o capitalismo, a China precisa reverter a expansão do setor privado e introduzir planos mais efetivos de investimento estatal, mas desta vez com a participação democrática do povo chinês no processo; não por tanques fora dos bancos. Caso contrário, os objetivos da liderança para a “prosperidade comum” serão apenas conversa.

Dito tudo isso, ainda é verdade que a economia chinesa dominada pelo setor público é e se sairá melhor do que as do Ocidente, as economias do G7. Aqui estão as últimas previsões do FMI para o crescimento nas principais economias.

Mesmo este ano, se a China conseguir apenas cerca de 4% de crescimento real do PIB, isso ainda seria maior do que qualquer taxa de crescimento nas economias do G7. E o FMI prevê que a China crescerá mais de 5% em 2023, enquanto as economias do G7 terão a sorte de administrar metade dessa taxa, supondo que não haja uma nova queda global. De fato, a longo prazo, o FMI prevê que a China crescerá a uma taxa moderada de 5% ao ano, mas essa taxa seria duas vezes mais rápida que a dos EUA e mais de quatro vezes mais rápida que o restante do G7.

Discuti longamente em posts anteriores a alegação de especialistas ocidentais de que a queda da população em idade ativa da China e sua taxa de crescimento de produtividade lenta significam que ela começará a falhar. Esses argumentos são fracos e falhos. De fato, mesmo nas medidas ocidentais ajustadas (A) de crescimento da produtividade do trabalho durante o período do COVID, a China se saiu muito melhor do que os EUA 'dinâmicos'

De fato, as previsões (e esperanças) dos especialistas ocidentais de que a China está prestes a derreter claramente não são aceitas pelos estrategistas do capital nos EUA e na OTAN. Eles não esperam desintegração interna e, portanto, continuam tentando estrangular a economia da China externamente.

Original: https://thenextrecession.wordpress.com/2022/07/21/is-china-headed-for-a-crash/