O alerta da Raízen e o caminho perigoso da Petrobrás nas renováveis

Felipe Coutinho*

O pedido de recuperação extrajudicial da Raízen ecoa como um sinal de alerta que não pode ser ignorado pelo Conselho e Diretoria da Petrobrás¹. A gigante do setor sucroenergético, sempre aclamada pela mídia como símbolo de eficiência e inovação, encontra-se asfixiada por uma combinação letal: endividamento excessivo, choques de mercado e, principalmente, investimentos bilionários em renováveis que não se pagaram. O caso da Raízen expõe uma verdade inconveniente para os entusiastas da transição energética a qualquer custo: negócios insustentáveis não perduram, mesmo quando camuflados de verde².

Na Raízen, o nó se apertou com os pesados aportes em etanol de segunda geração e outras fontes renováveis que prometiam revolucionar o setor, mas entregaram prejuízos². Na Petrobrás, o roteiro ameaça se repetir em escala monumental. Enquanto a empresa modera investimentos em seu core business, apressa anúncios de novos planos de transição, o Plano de Negócios 2026-2030 reserva cifras bilionárias para exatamente os mesmos tipos de armadilhas nas quais a Raízen caiu³.

A direção da Petrobrás insiste em empurrar a empresa para um terreno movediço. Estão previstos US$ 2,2 bilhões para etanol³. Não satisfeito, o plano prevê a construção de plantas dedicadas ao processamento de óleo de soja e sebo bovino para produzir diesel renovável e BioQAV, como o ambicioso projeto da Refinaria Presidente Bernardes (RPBC), em Cubatão, que prevê processar 950 mil toneladas por ano dessas matérias-primas⁴. A isto somam-se US$ 1,5 bilhão em biorrefino e US$ 1,1 bilhão para biodiesel e biometano, além de US$ 400 milhões em hidrogênio verde e US$ 900 milhões em CCUS (Captura e Armazenamento de Carbono) ³.

São aproximadamente US$ 6 bilhões (mais de R$ 30 bilhões) destinados a projetos que carregam as mesmas características que levaram a Raízen à crise. Quando afirmei, em artigos anteriores, que "processar óleo de soja nas refinarias é uma péssima decisão disfarçada de verde" e que "eólica e solar não são renováveis nem confiáveis", o fazia baseado em princípios básicos da termodinâmica e da engenharia financeira⁵ ⁶. O desastre da Raízen agora oferece a prova empírica que faltava.

Há, felizmente, sinais de que nem todos os gestores estão cegos pela ideologia. A própria Petrobrás reconheceu, em seu plano mais recente, que há um "excesso de oferta de energia renovável no mercado" e reduziu os aportes em eólica e solar de US$ 4,3 bilhões para US$ 1,78 bilhão³. É um recuo tático importante, mas insuficiente. O problema persiste porque a empresa, ao diversificar seus negócios, tem demonstrado insuficiência de cautela e visão crítica na estruturação dessas novas frentes. Não se trata de rejeitar a diversificação em renováveis, mas sim de exigir que ela seja feita com modelos de negócios verticalmente integrados, resilientes ao elevado custo de produção quando comparado aos combustíveis fósseis e preparados para as oscilações naturais do mercado. O que vemos hoje é um desvio de foco das moléculas de petróleo — onde a Petrobras detém vantagem competitiva incomparável — para moléculas vegetais e negócios de geração elétrica intermitente sem a devida solidez econômico-financeira.